21. 경 핵 투 연 곤 리튬 '전환점' 의 확립 은 꽃 이 꺾 일 수 있 습 니까?

21 세기 자본 연구원 동 붕

1 월 말 에 시 작 된 연속 적 인 반락 을 거 친 후에 리튬 광 주 는 상당 한 회수 폭 을 누 적 했 고 주요 지분 의 하락폭 은 보편적으로 40% 를 넘 었 으 며 일부 주식 구간 의 최대 하락폭 은 50% 를 넘 었 다.

전환점 은 이번 주 (4 월 19 일부 터 23 일 까지) 에 나타난다.

상하 이 모터 쇼 개막 과 화 웨 이 신차 의 정서 에 힘 입 어 월요일 리튬 주 단체 상한 가 를 기록 했다.

신 만 희귀 금속 리튬 업계 에 포 함 된 간 펑 리튬 업, 텐 제 리튬 업, 중 광산 자원 의 경우 당일 모두 상한 가로 마감 했다.4 월 23 일 까지 이 판 은 단체 상승 세 를 이 어 갔다.

돌 이 켜 보면 최근 리튬 의 단계 적 바닥 은 4 월 15 일 에 시작 됐다.

이날 저녁 '리튬 업 쌍 웅' 계보 에 따 르 면 한 가 구 는 최소 57 배의 성장 을 이 루 었 고 다른 한 가 구 는 동기 대비 적자 감 소 를 실현 했다.

이 는 탄산 리튬 등 제품 가격 상승 이 해당 기업 의 수익 능력 향상 에 대한 논리 적 검증 을 받 았 음 을 의미한다.

이런 배경 에서 이들 리튬 주 는 바닥 을 치고 빠르게 반등 했다.4 월 21 일 까지 시가 가 가장 낮은 중 광산 자원 은 6 개 거래 일 연속 상승 세 를 보 였 고 구간 상승폭 은 39.6% 에 달 했다.

이에 대해 21 세기 자본 연구원 '21 하 드 코어 투 연' 란 은 1 분기 업계 경기 의 상승 이 관련 회사 의 이윤율 과 이윤 규모 의 향상 을 직접적 으로 이 끌 어 갈 것 이 라 고 여러 차례 지적 했다. 게다가 2020 년 동기 에 비교적 낮은 이윤 기수 로 간 펑 리튬 산업 은 당기 에 10 배 이상 의 성장 세 를 보일 전망 이다.

이 동시에 "단기 적 으로 보 이 는 전환점 도 4 월 에 밝 힌 1 계 보 를 위주 로 한다. 이윤 창 출 능력 이 현저히 향상 되 고 기대 이상 이 되면 리튬 판 의 조정 은 여기 서 끝 날 것" 이 라 고 예 판 했 습 니 다.

꽃 이 꺾 이 고 곧 게 꺾 이 는 것 은 틀림없이 좋 은 방책 이다.

성장 논리 검증 과정

제품 의 가격 인상 은 최근 몇 년 동안 A 주 투자 자 들 에 게 가장 주 목 받 고 익숙 한 투자 논리 이다.

역사상 방 대 탄소 등 일련의 시장 관심 을 불 러 일 으 킨 사례 도 나 타 났 다.

이 동시에 이런 업계 가 주기 적 인 변동, 원가 의 상대 적 인 안정 등 특징 을 가지 기 때문에 업계 경기 가 상승 할 때마다 관련 기업 의 이윤 증가 폭 은 다른 업계 의 목표 보다 훨씬 높 을 것 이다.

리튬 은 희귀 금속 판 에 속 하 며 이 같은 논리 에 도 적용 된다.

간 펑 리튬 산업 은 2020 년 1 분기 에 귀 모 순이익 이 775 만 위안 에 불 과 했 는데 이것 은 올해 1 분기 의 실적 에 기 초 를 제공 했다. 당기 에 순이익 이 4.5 억 위안 에서 5.1 억 위안 에 달 했 고 동기 대비 5709.38% - 683.96% 증가 했다.

낮은 기수 효과 에서 단순 한 비교 증가폭 의 의 미 는 유한 하기 때문에 지난 경기 주기의 높 은 점 수 를 비교 해 야 하 는데 2018 년 1 분기 에 이 회사 의 이윤 피크 수 치 는 3.58 억 위안 이다.

비정 상 손익 을 제외 한 후에 감 봉 리튬 업 은 올해 1 분기 에 순익 이 2 억 5000 만 위안 에서 3 억 1000 만 위안 이 될 것 이 라 고 예고 했다.대충 보면 회사 의 이윤 규 모 는 이미 사상 최고치 에 이 르 렀 다.

그러나 그 동안 제품 의 가격, 회사 의 수입 규 모 를 비교 해 보면 현재 회사 의 이윤율 은 역사적 인 최고치 에서 적지 않 은 거리 가 있다 는 것 을 알 수 있다.

국내 전지 급 탄산 리튬 가격 만 예 로 들 면 21 세기 자본 연구원 이 집계 한 결과 2018 년 1 분기 평균 가격 은 15.98 만 위안 / 톤 이 었 고, 올 1 분기 평균 가격 은 7.25 만 위안 / 톤 이 었 다.

주요 경영 제품 의 가격 은 2018 년 동기 의 절반 에 불과 하 다. 감 펑 리튬 산업의 당기 수입 규 모 는 2018 년 1 분기 와 대체적으로 비슷 하 다. 이에 미래 에 밝 혀 질 계보 라 도 상세 하 게 밝 히 기 어렵다. 가장 큰 것 은 회사 의 생산 능력 과 판 매 량 에 의 해 추 진 될 가능성 이 크다.

배터리 급 탄산 리튬 가격 이 2020 년 까지 치 솟 았 지만 최근 5 년 간 가격 구간 이 상대 적 으로 낮 아 현재 가격 은 2019 년 과 거의 비슷 하 다 는 얘 기다.

이런 측면 에서 볼 때 중장 기 탄산 리튬 등 리튬 제품 은 아직도 비교적 큰 상승 공간 을 가지 고 있 고 현재 8.5 만 위안 / 톤 의 가격 은 정상 이 아 닌 것 이 분명 하 다.

21 세기 자본 연구원 은 지난 2014 년 부터 2017 년 까지 의 상승 주기 에 비해 이번 리튬 제품 의 상승 주기 지속 성 이 더욱 좋 을 것 이 라 고 판단 한 근 거 는 다음 과 같다.

첫째, 이번 라운드 의 추진력 은 수요 단의 자발적인 성장 에서 비롯 되 고 정책 의존 도가 지난 주기 보다 현저히 적다.둘째, 신 에너지 자동차의 시장 화 정 도 는 2017 년 이전 보다 높 은 데다 가 전통 자동차 기업 의 전기 화 과정 을 거 쳐 리튬 자원 의 장기 적 인 수요 에 기반 을 다 질 것 이다.셋째, 교체 모델 은 리튬 자원 의 추가 증 가 를 가 져 옵 니 다.

반면 4 월 의 가격 전망 에 따 르 면 탄산 리튬 가격 은 이미 1 분기 연속 상승 세 를 보 였 으 며, 최근 8 만 55 만 위안 / 톤 의 가격 은 3 월 말 보다 소폭 상승 한 1000 위안 으로 가격 추 세 는 비교적 안정 적 이다.

하지만 기업 의 수익 을 이 끌 어 가 는 측면 에서 볼 때 현재 8 만 5000 위안 의 탄소 가격 은 충분 하 다.2 분기 전기 탄소 가격 이 눈 에 띄 게 떨 어 지지 않 는 한 '리튬 업 쌍 웅' 2 분기 리튬 화학 제품 의 평균 판매 가격 은 1 분기 보다 높 을 것 으로 예상 된다.

이와 함께 A 주 리튬 업 체 가 상류 리튬 광 에 구 조 를 많이 하 는 것 을 감안 하면 원가 변동 폭 이 유한 한 요소 가 있 기 때문에 2 분기 에 공제 하지 않 은 실제 경영 이윤 은 계속 증가 할 전망 이다.

주가 단계 적 '바닥 보 임' 논리

전체 주기성 업계 의 경우 리튬 산업의 성장 은 가장 확실 하 다. 다른 업계 의 이윤 총량 이 유한 하고 내부 재배 치 의 특징 과 달리 '총 접시' 가 계속 확 장 된 증 가 를 누 릴 전망 이다.

관건 은 2 급 시장의 단기 적 인 추세, 임 의 성 이 너무 강하 고 정서, 자금, 스타일 이 모두 관련 회사 의 주가 에 영향 을 미 칠 수 있다 는 것 이다.

2020 년 부터 지금까지 의 추 세 를 보면 크게 두 단계 로 나 눌 수 있다. 첫 번 째 는 2020 년 4 월 부터 2021 년 1 월 까지, 두 번 째 는 2021 년 2 월 부터 지금까지 이다.

2020 년 4 월 부터 2021 년 1 월 말 까지 상류 리튬, 중유 동력 전지, 하류 완성 차 의 선두 선 이 올 라 가 영 덕 시대, 비 아 디 와 같은 년도 소 주 를 배출 했 고 리튬 광 주 는 계속 상승 했다.

그 원인 을 따 져 보면 리튬 주 는 2020 년 하반기 에 시 작 된 체계 적 인 상승 으로 업계 가 바닥 을 치고 기업 이윤 의 전환점 이 나타 나 고 성장 의 확실성 이 강 하 며 미국 주 테슬라, 울 래 자동차 등 하류 차 기업 의 주가 가 크게 오 르 는 정서 에 영향 을 받 았 다.

정서 적 영향 을 받 은 만큼 지난 주가 가 오 르 는 과정 에서 주가 와 기본 면 이 멀 어 지 는 것 은 불가피 하 다.

상기 배경 에서 누적 되 는 엄 청 난 상승폭 중 비교적 심각 한 '초과 지출' 현상 이 존재 하기 때문에 2021 년 1 월 말 부터 리튬 광 주 는 체계 적 인 하락 세 를 보이 기 시작 했다.

비교 데 이 터 를 보면 2020 년 하반기 의 집중 적 인 상승 을 거 친 후에 리튬 광 주 는 1 분기 에 단체 주가 무 너 지 는 과정 에서 주요 주 들 이 모두 뚜렷 한 회 철 된 것 을 알 수 있다.

상기 샘플 에 포 함 된 5 마리 의 리튬 광 주 는 통계 구간 의 평균 하락폭 이 45% 를 넘 었 고 텐 제 리튬 업, 아 화 그룹 은 올해 1 월 에 상승폭 상위 권 에 진입 한 회사 이 며 회 조 폭 도 더욱 뚜렷 해 졌 다.

이에 따라 올해 2 월 부터 4 월 까지 리튬 주 는 기본적으로 주가 와 의 단기 괴 리 가 발생 했 고, 한편 으로 는 업계 경기 가 계속 상승 하 는 반면, 다른 한편 으로 는 관련 회사 주가 의 하락세 가 그 치지 않 고 있다.

이 괴 리 는 본질 적 으로 시장 이 주가 와 기본 면 간 의 균형 을 다시 찾 고 있 으 며 이에 앞서 크게 오 른 주가 의 평가 치 소화 와 이성 적 복귀 다.

3 월 5 일 리튬 주 폭락 후기, 본 보 '하 드 코어 투 연' 은 "단기 적 으로 보 이 는 전환점 도 4 월 에 밝 힌 1 계보 위주 로 실적 성장 논리 가 검증 되 는 지 여 부 를 결정 한다" 고 밝 혔 다."이윤 창 출 능력 이 눈 에 띄 게 향상 되 고 기대 이상 이 되면 리튬 판 의 조정 은 여기 서 끝 날 것 이다."

그 후에 두부 회사 의 일계 보 실적 이 예 고 됐 고 감 봉 리튬 업 등 회사 의 주가 가 단계 적 으로 바닥 났 으 며 일부 주식 은 30% 이상 의 반등 폭 을 나 타 냈 다.

4 월 19 일 에 시장 이 가장 전형 적 인 모습 을 보 였 다. 당일 에 상하 이 모터 쇼 가 개 막 했 고 화 웨 이 가 새 차 소식 을 보도 했다. 2 급 시장의 초점 은 모두 자동차 와 관련 산업 체인 에 집중 되 었 고 신 만 리튬 업계 에 포 함 된 감 펑 리튬 업 등 3 개 회사 가 모두 상한 가 를 기록 했다.

21 세기 자본 연구원 에 따 르 면 4 월 중순 에 시 작 된 집단 적 반등 을 거 쳐 리튬 광 주의 단계 적 하부 가 상대 적 으로 밝 혀 졌 다.

2018 년 에 비해 간 펑 리튬 등 주식 은 현재 주가 가 절대적 으로 높 지만 두 단계 의 시장 환경 이 완전히 다르다.

2018 년 1 분기 이후 탄산 리튬 등 제품 가격 은 하향 추 세 였 으 나 현 재 는 정반 대로 업계 경 기 는 바닥 이 뒤 바 뀐 상승 단계 에 있 고 기업 의 이윤 기대 도 계속 좋 은 상태 에 있다.

'리튬 업 쌍 웅' 누가 더 탄력 이 있 나 요?

리튬 과 관련 된 상장 사 는 적지 않 지만 많은 회사 들 이 생산 능력 을 설계 하고 생산 능력 을 기획 하기 위해 * ST 강 은 이에 앞서 관심 편지 에서 동종 업 체 의 생산 상황 에 대해 상세 하 게 조 사 를 한 적 이 있다.

한편, 생산 능력, 업계 의 지 위 를 보면 '리튬 업계 의 쌍 웅' 을 최초 로 추진 해 야 한다. 이것 은 기구 투자 자 들 의 관심 을 가장 많이 받 는 두 개의 리튬 회사 이기 도 한다.

다만 이들 은 구체 적 인 업무 구조, 이윤율 과 실적 탄력성 측면 에서 어느 정도 차이 가 있다.

간 펑 리튬 산업 은 현재 A 주 시장의 리튬 주식 시가 가 가장 높 은 회 사 를 가지 고 있 으 며 회 사 는 상류 자원 개발, 중유 리튬 생산, 하류 배터리 와 회수 하 는 산업 체인 노선 을 걷 고 있 으 며 제품 은 탄산 리튬 과 일부 리튬 배터리 재료 등 을 포함한다.

텐 제 리튬 업 은 2013 년 부터 두 번 이나 손 을 내리 기 시 작 했 고 선후 로 세계 에서 가장 크 고 원가 가 가장 낮은 고체 리튬 휘 석 광 테 리 슨 의 통제 권 과 할로겐화 리튬 선두 SQM 회사 의 일부 지분 수입 을 주머니 에 넣 었 으 며 제품 은 주로 탄산 리튬, 수소 산화 리튬 에 집중 되 었 다.

이것 은 목 원 주식 과 온 씨 주식, 또는 성 농 발전 과 익 생 주식 의 차이, 다 제품 구조, 전 산업 체인 기업 의 경영 실적 이 상대 적 으로 안정 적 이 고 제품 의 주기 적 인 변동 을 다 리 는 능력 이 더욱 강하 다.

그러나 업계 경기 가 상승 하 는 단계 에서 산업 체인 의 한 부분 을 주력 하 는 상장 회사 의 실적 탄력성 은 전자 보다 현저히 높 을 것 이다.

역사적 인 경영 효율 을 보면 텐 제 리튬 업 의 이윤율 도 높 아야 한다.

리튬 의 가격 이 높 은 2017 년 상반기 에 예 를 들 면 당기 간 펑 리튬 산업 이 밝 힌 제품 의 총 금 리 데이터 에 따 르 면 당기 회사 의 '리튬 딥 가공 화합물 시리즈' 제품 의 총 금 리 는 43.47% 이 고 '금속 리튬 과 리튬 시리즈' 제품 의 순 이익률 은 35.4.4% 이다.

같은 시기 에 텐 치 리튬 산업의 '리튬 정광' 제품 의 순 이익률 은 66.95% 이 고 '파생 리튬 제품' 의 순 이익률 은 69.44% 이다.

2020 년 상반기 탄산 리튬 가격 이 5 만 위안 / 톤 으로 떨 어 진 배경 에서 도 텐 치 리튬 리튬 정광 제품 의 순 이익률 은 63% 에 달 했 고 파생 제품 인 리튬 제품 의 순 이익률 은 33% 를 넘 었 다.

21 세기 자본 연구원 에 따 르 면 올해 1 분기 에 리튬 산업 이 아직도 적자 에서 벗 어 나 지 못 한 이윤 의 낮은 기 초 를 감안 하면 업계 경기 도 에서 상장 회사 의 이윤 으로 대규모 현금 화 하 는 단계 에서 텐 제 리튬 산업의 실적 은 간 펑 리튬 산업 보다 탄력 이 좋 을 것 으로 전망 된다.

그러나 이것 은 회사 가 예전 에 SQM 회사 의 지분 을 인수 하기 때문에 발생 한 엄 청 난 채 무 를 신속하게 해결 할 수 있다 는 전제 가 있다. 그렇지 않 으 면 매 분기 마다 5 억 위안 의 재무 비용 이 이 회사 경영 에 발생 하 는 이윤 을 계속 잠식 할 것 이다.

또 채무 문제 로 인 한 경영 불확실 성 은 기관 투자가 의 참여 에 지장 을 주 고 회사 주가 상승 에 도 불리 하 다.

좋 은 소식 은 2020 년 12 월 9 일 텐 치 리튬 산업 및 회사 전자 계열 사 TLEA 와 IGO 및 그 전자 계열 사 들 이 '투자 협의' 를 체 결 했 으 며, TLEA 차원 에서 증자 확 대 를 통 해 전략 투자 자 IGO 를 도입 할 예정 이다.

리튬 산업의 최신 응답 에 따라 회 사 는 IGO 와 의 거래 를 적극적으로 추진 하고 있 으 며, 이 거래 는 일련의 거래 선 결 조건 을 부가 하고 있 으 며, 관련 조건 을 동시에 충족 시 켜 야 본 격 적 인 거래 를 시작 하고 거래 를 완성 할 수 있 습 니 다.지금까지 순조롭게 진행 되 었 고, 일부 선 결 조건 은 이미 이 루어 졌 다.

이 융자 가 바닥 에 떨 어 지면 그 회사 의 채무 부담 이 가 벼 워 질 것 이다.

종합 적 으로 보면 간 펑 리튬 산업 이 이전에 내 놓 은 주식 옵션 격려 계획 도 향후 몇 년 동안 의 실적 성장 에 대해 '기준' 을 두 었 고 회사 의 전체적인 경영 실적 이 안정 적 이 고 미래 성장 이 명확 하 다.텐 제 리튬 업 계 는 '생명 회복' 상태 로 복귀 정상화 까지 는 다소 차이 가 있 지만 실적 탄력성 은 더욱 크다.

두 회사 가 선택 한 노선, 성장 전망, 처 한 단계 가 각각 다르다.2 급 시장 투자 의 주식 선택 차원 에 이 르 러 두 회 사 는 안정 적 인 수익 을 창 출하 고 초과 수익 을 얻 는 두 가지 유형 에 딱 대응 했다.